撰文|蜜姐

　　近期，险资减持地产股的消息不时传出。

　　几天前，中国平安(42.790,-0.57,-1.31%)澄清“被要求收购碧桂园”的谣言，却被投资者发现其持续低调减持碧桂园股份的情况。

　　11月14日，保利发展(10.880,-0.15,-1.36%)发公告披露，第二大股东泰康人寿今年已减持套现约11.8亿元。   　　
　　2020年9月，泰康人寿以约33.78亿元“抄底”阳光城。2021年底，泰康人寿宣布将减持阳光城股份时，其浮亏约17亿元。2022年2月，泰康人寿清仓式减持了阳光城。

　　险资真的在“撤退”吗？

　　01

　　投资6年多，浮盈超2倍。

　　2016年6月，保利发展非公开发行募集资金共计约90亿元(募集资金净额89.08亿元)，发行价格为8.19元/股，发行数量为10.99亿股。

　　其中，泰康人寿控股的子公司泰康资产管理有限责任公司(后转至泰康保险集团旗下)认购了60亿元，认购锁定期为12个月。  

　　今年4月，保利发展发公告称，泰康人寿计划自2023年5月11日至11月10日期间，通过集中竞价交易方式，减持其持有的通过非公开发行取得的公司股份不超过155,615,764股，减持比例不超过公司总股本的1.3%。

　　按照当时的股价估算，以及考虑到分红，泰康人寿投资6年多，浮盈已超2倍。　　
　　截至11月10日，泰康已减持保利发展81,769,700股，占公司总股本的比例为0.68%，仍为保利发展的第二大股东。

　　泰康人寿的减持价格在14.13—14.88元/股，减持总金额达11.797亿元。

　　02

　　泰康人寿投资保利发展之时，正是险资投资地产股的高峰阶段。

　　克而瑞研究中心数据显示，2015年—2016年7月中旬，24家险资总共在A股买入了54支地产股(包括二级市场交易和认购定向增发)并跻身十大股东。

　　而险资能分地产股一杯羹，源于政策红利。  

　　2014年，保监会将险资对非自用不动产投资上限由此前的15%调高至30%。险资获得了更大的投资空间，加仓地产股成为“流行趋势”。

　　然而到了2020年，泰康人寿“抄底”阳光城却踩坑了。

　　阳光城不仅未能兑现10年盈利942亿的对赌协议，仅2021年就巨亏69.5亿元。最终，今年2月，泰康人寿愿赌服输及时“割肉”离场。　　
　　不过，泰康人寿近两年对投资性房地产似乎仍然很感兴趣。

　　2022年报披露，泰康人寿(包括泰康人寿保险有限责任公司、子公司及其拥有控制权的结构化主体)投资性房地产约为313.6亿元，相比2021年的278.53亿元，同比增长12.6%。

　　实际上，从2017年以来，其投资性房产一直在增长。  

　　2017—2020年，泰康人寿的投资性房地产分别约为：79.38亿元、175.56亿元、199.14亿元、226.82亿元。

　　扩大到泰康保险集团来看，涉及的房地产资产及业务更多，比如商业不动产、养老地产等。

　　03

　　险资投资收益率承压，监管趋严，投资地产思路有变。

　　2022年以来，保险公司减持地产股的消息不时传出，甚至也夹杂着一些谣言。

　　险资一定程度上“撤退”地产股是存在的。毕竟，像华夏幸福(1.900,-0.01,-0.52%)与恒大集团流动性紧张导致的悲观预期已是众所周知的事。相应的地产股或地产投资项目也存在计提减值的风险。

　　今年险资投资房地产的思路有变，不少险企不想当“地主”转而想当“房东”了。

　　中国保险行业协会数据显示，今年前三季度，险资实际出资的大额不动产投资计划至少有9个，投资总金额达925亿元，其中涉及平安人寿、泰康人寿等险企。

　　但投资的钱确实不好赚了。

　　财报披露，新准则下今年前三季度，国寿、平安、太保、新华、人保5家上市险企的归母净利润均出现了同比下滑的情况，分别为：-36.0%、-5.6%、-24.4%、-15.5%、-15.5%。而主要就是受投资波动影响。　　
　　|海通国际研报(特此感谢)"id="3"src="https://n.sinaimg.cn/spider20231116/661/w862h599/20231116/6caa-76abc30b76cc820d7faa92cd74641edd.png"/>图片来源|海通国际研报(特此感谢)而一些险企还面临更多问题，比如恒大人寿、复星保德信等，受母公司牵连，存在变相违规等行为，一度被重罚，甚至是被接盘了。

　　11月14日，财联社报道，监管部门正在对险企加强穿透式监管，保险资金股权投资将进行新一轮摸底排查。

　　而对险企监管趋严是全方位的。

　　今年9月，国家金融监督管理总局发布《保险销售行为管理办法》(自2024年3月1日起施行)，首次统一监管要求，覆盖保险销售行为“全链条”(售前、售中、售后)。

　　蜜姐近期刚刚办理了一次医疗险理赔，发现保险公司相比以往要求严格了许多。问及客服原因，回答是监管要求提高了......  

　　前文所述的泰康人寿，今年以来，其天津分公司、宁波分公司、湖北分公司、山西分公司等多家分公司均有被罚，原因包括营销宣传、代理人培训违规、产品说明会欺骗投保人、内控管理不到位，甚至是培训课件不合规等。

　　本文未注明数据均来自于泰康人寿财报，特此说明和感谢！文章仅供讨论分析，不构成投资建议。